Zlato je januarja za kratek čas preseglo 5.500 dolarjev za unčo, nato pa je cena do junija zdrsnila proti 4.000 dolarjem. Jesenski trg ostaja zelo nemiren. Za vlagatelje je to pomemben opomnik: tudi zlato, ki velja za varno zatočišče, ni imuno na velike padce.
Na njegovo vrednost vplivajo predvsem obrestne mere, ameriški dolar, inflacija, geopolitične napetosti ter povpraševanje centralnih bank in velikih vlagateljev. Ko vlagatelji pričakujejo nižje obrestne mere, postane zlato privlačnejše. Pri visokih obrestih pa se del kapitala pogosto preseli v naložbe, ki prinašajo obrestni donos. Prav zato lahko spremembe denarne politike hitro povzročijo velike premike cene.
Eden najmočnejših argumentov za dolgoročno rast ostaja povpraševanje centralnih bank. V drugem četrtletju 2026 so centralne banke neto kupile približno 289 ton zlata, kar je bilo petkrat več kot v prvem četrtletju. Še bolj zanimiv je podatek, da 89 odstotkov upravljavcev deviznih rezerv pričakuje povečanje svetovnih zlatih rezerv centralnih bank v naslednjih 12 mesecih.
To kaže, da centralne banke zlato še vedno vidijo kot pomemben del svojih rezerv.
V prvi polovici leta 2026 je skupno povpraševanje po zlatu doseglo 2.522 ton, vrednost povpraševanja pa rekordnih 380 milijard dolarjev. Toda visoko povpraševanje še ne pomeni, da cena ne more pasti. Trg zlata je namreč zelo občutljiv na spremembe pričakovanj vlagateljev.
Kam lahko gre cena?
Če bodo gospodarstva ostala močna, obrestne mere visoke, dolar pa stabilen, lahko zlato ostane pod pritiskom.
Če pa bodo obresti padale, se bodo gospodarska tveganja povečala ali se bodo zaostrile geopolitične razmere, lahko zlato ponovno močno pridobi.
Goldman Sachs Research je medtem napovedal možnost cene okoli 4.900 dolarjev za unčo do konca leta 2026, predvsem zaradi nakupov centralnih bank in pričakovanj glede denarne politike.
HSBC je bolj previden in pričakuje povprečno ceno okoli 4.490 dolarjev.
Po tako močnem vzponu je možnost nadaljnjih nihanj velika. Hkrati pa trenutni padec še ne pomeni nujno konca dolgoročnega bikovskega trenda.
Za vlagatelja je zato ključno vprašanje, zakaj kupuje zlato. Če ga vidi kot dolgoročno zaščito premoženja, so kratkoročni padci manj pomembni. Če pa pričakuje hiter dobiček, je tveganje precej večje.
Zlato torej ostaja ena najbolj zanimivih naložb na svetu – vendar tudi ena, pri kateri lahko za rekordno rastjo zelo hitro pride boleč padec.
